Investment Point

POSCO의 철강가격 인상은 동사 2Q11 실적에 유리. 중국 신규 원전 잠정 중단은 향후미얀마가스전의 원활한 계약 이행에 도움

1) POSCO 철강가격 인상 예정
-원재료 가격 상승으로 인해 POSCO의 철강 제품가격 인상이 예상. 인상 시기는 3월말에서 4월초. 인상 폭은 15%~20% 예상 (13만원~18만원). 이는 대우인터내셔널 2Q11 실적에 긍정적
-제품가격 인상으로 POSCO의 이익 증가 시, 유통사가 받을 수 있는 마진율 증가가가능. 대우인터내셔널 2Q11 철강사업부 영업이익 158억(YoY +73.6%). 전사영업이익 611억원(YoY +7.9%) 추정

2) 중국 신규 원전 잠정 중단
-일본 지진 이후 중국은 신규 원전 건설 잠정 중단. 최소 1~2년간은 원전 건설의공백이 이어질 것으로 전망. 이로 인해 중국 내 발전용 천연가스, 석유, LNG 등대체 에너지 소비가 늘어날 것으로 예상
-이는 중동, 동남아 지역 유전, 가스전보다 동사의 미얀마가스전에 긍정적.미얀마가스전은 CNUOC와 2013년 5월 이후 생산되는 전량을 중국 서남부지역에공급하기로 장기공급계약이 체결 되어있음
-시장에서는 계약상 기본가격(두바이유 94불, 천연가스 8.8불 추정)이 높다는 점때문에 향후 중국 측의 계약 이행여부에 다소의 의구심이 존재했음. 하지만가스확보가 더 필요해지는 현재 상황으로 봤을 때, 수요자보다 공급자에게 유리한환경이 전개 되고 있다고 판단

Valuation

투자의견 BUY, 목표주가 50,000원 유지
영업가치, E&P부문 가치, 교보생명 지분가치 합산한 SOTP Valuation 사용.
현주가는 2011년 기준 PER 13.8배, PBR 2.0배