투자의견 매수, 목표주가 60,000원으로 상향 조정

삼성물산 투자의견 매수, 목표주가는 기존 51,000원에서 60,000원으로 상향 조정한다.
목표주가를 상향 조정한 이유는 ① 삼성전자 등 보유 주식 가치 상승을 반영해 투자자산 가치를 상향 조정했고, ② 영업가치 산정시 09년 기준에서 12개월 Forward 세후 영업이익으로 기준 시점을 변경했기 때문이다.

현재 시점에서 가장 중요한 포인트는 보유자산 가치 상승이다. 동사가 보유하고 있는 삼성 계열사 주식가치를 100% 반영할 경우 7조 4,220억원으로 동사의 시가총액 8조 2,511억원의 90.2% 수준이다. 특히 최근 삼성전자 주가 상승과 추가 상승에 대한 기대감은 삼성전자 보통주 4%를 보유하고 있는 삼성물산에 대한 투자 수요로 연결될 수 있다는 점에 주목해야 한다.

지금은 동사가 보유한 자산가치 상승에 주목해야 할 때!

삼성물산은 삼성전자 보통주 4.0%를 포함해 삼성카드 2.5%, 제일기획 12.6%, 삼성테크윈 4.3%, 삼성정밀화학 5.6% 등 주요 상장회사 주식을 보유하고 있으며, 삼성SDS 18.0%를 포함해 비상장 주식도 많이 보유하고 있다.

동사가 보유하고 있는 상장회사 지분가치는 09년 6월말 장부가 기준 4조 838억원이고, 각사의 3개월 평균주가를 기준으로 할 경우 4조 6,710억원이다. 비상장회사 지분가치는 순자산가액 기준으로 6,370억원이다.

이제는 삼성전자 주가가 상승하면 동사의 주가도 상승할 것이고, 반대로 삼성전자 주가가 소폭 하락한다고 가정해도 동사의 주가는 상대적 강세를 유지할 가능성이 높다. 왜냐하면 삼성전자 가치 산정시 현재 주가 대비 7.5% 할인해서 가치를 산정했으며, 이미 삼성물산의 시가총액 대비 보유주식 가치 비중이 역사적 평균 대비 높기 때문에 갭 축소 과정이 전개될 가능성이 높다고 판단하기 때문이다.

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