목표주가 57,000원(유지), 투자등급 매수 제시

목표주가는 직전보고서에서 제시한 57,000원을 그대로 유지한다. 또한 투자등급도 매수의견을 제시한다. 그 이유는 1) 2011년 1분기 실적 호전에 이어 연간 실적도 큰 폭으로 호전될 것으로 전망되며, 2) 국내 업체 중 가장 우수한 퍼블리싱 능력 보유하고 있고, 3) 중국에서 크로스 파이어 관련 로열티 매출이 대폭 증가할 것으로 추정되기 때문이다. 다만 크로스 파이어 계약기간이 2013년 7월인 점을 감안할 경우 2012년부터는 재계약 관련 이슈가 발생될 것으로 예상된다. 크로스 파이어가 실적 호전의 핵심 게임인 점을 감안할 경우 디스카운트 요인으로 작용할 가능성이 높은 것으로 판단된다.

1분기 실적 시장 기대치 충족

1분기 실적은 시장 기대치를 충족시킨 것으로 판단된다. K-IFRS 기준 1분기 매출액은 전분기대비 18.2% 성장한 1,477억원, 영업이익도 전분기대비 흑자 전환된 338억원, 당기순이익 143억원(흑자전환 qoq)을 시현하였다. 전년동기대비로도 매출액은 62.7%, 영업이익 50.6% 대폭 증가하였다. 1분기 실적이 큰 폭 호전된 이유는 1) 1분기가 비스포츠 시즌에도 불구하고 피파온라인2, 슬러거 등 스포츠게임이 견조한 성장세를 기록하였고, 2) 중국에서 크로스 파이어 동접자수가 270만명을 달성하면서 로열티 매출이 전분기대비 31.5% 증가한 703억원을 시현하였기 때문이다.