▶ Investment Point

구조적인 이익개선세에도 불구, 2009~2010년 동사의 주가는 고점 대비 20~30% 하락, 저점 대비 30% 상승을 반복해 옴. 최근 주가는 지난 저점(3/15) 대비 40% 상승한 상태. 2006~2010년 연평균 매출성장률은 4.2% 수준이나 영업이익은 무려 28.7% 증가하는 견조한 이익개선에 대한 재평가 이루어져야 할 시점으로 판단. 실적 및 목표주가 상향함.

1) 분기 실적 점검과 전망

∙ 1Q11 실적: 매출 3,216억원(YOY+11.8%), 영업이익 K-IFRS 238억원(YOY+7.4%)
− 식품부문 매출 8.1%증가, 영업이익률 7.4%로 전년동기 대비 1.6%pt 하락
- 전분당 매출 +21.8% 증가, 영업이익률 11.1%. 견조한 수요 및 ASP상승 효과
- 원가부담 증가(원가율 1Q10 67.1%→ 1Q11 69.0%)했으나 광고비 축소로 이익개선
∙ 2Q11 및 2011년 전망: 충분한 가격전가력, ASP인상 효과로 상반기 어닝모멘텀 양호
- 2Q11 매출 및 영업이익증가율 각각 8.3%, 54.6% 전망
- 2011년 매출 및 영업이익증가율 각각 6.4%, 19.6% 전망(OPM +1%pt YOY) vs 참고로 2011년 회사 목표 매출 및 영업이익증가율은 각각 8.1%, 24~30%임. 현재 계획 대비 초과달성 중으로 파악