2분기 실적: 시장 전망치를 대폭 하회하는 저조한 실적

동사의 2분기 매출액은 전분기 2,518억원 대비 14.9% 증가한 2,893억원, 영업손익에서는 전분기 150억원 적자에서 26억원 흑자를 시현하였다. 매출 증가와 영업 흑자 전환에도 불구하고 동사의 2분기 실적은 두 가지 측면에서 부정적이었던 것으로 판단된다.

1) 원활하지 못했던 주식 시장과의 communication으로 시장의 기대치를 misleading했던 것으로 판단된다.

또한 2) 내용적인 측면에서 동사의 실적은 지난 4월을 정점으로 악화 추세로 반전된 것으로 평가되기 때문이다.

참고로 동사의 지난 3월 매출액은 1,569억원이었고, 2분기 월 평균 매출액은 964억원이었다. 영업손익적인 측면에서도 동사는 지난 3월 73억원의 영업이익을 시현했지만, 2분기 전체 영업이익이 26억원에 불과하였다는 점에서 월별로 접근할 때 4월에는 흑자를 시현했지만, 5월 또는 6월에 적자를 기록했을 가능성이 높은 것으로 판단된다.

투자의견 Hold 유지 …하반기 수익성 악화 전망

동사에 대한 투자의견으로 Hold를 유지한다. 그 이유는 다음과 같다.

1) 전 세계 디카 시장이 경기 둔화 영향에서 탈피하지 못하고 있는 양상이다. CIPA 자료에 의하면 지난 5월 일본 디카 업체들의 디카 출하량은 전월 894만대 대비 10.0% 감소한 805만대로, 2년 전인 2007년 수준의 출하량으로 분석된다.

2) 동사의 경우 전 세계 디카 시장의 불황을 마케팅 활동 증대를 통해 타개할 계획임을 밝혔고, 관련 비용의 증가로 인해 3분기와 4분기의 수익성 악화는 불가피할 것으로 판단된다.

마지막으로 3) 삼성 그룹의 광학 사업 전개 방향과 동사와 동사 주가에 미칠 영향이 아직까지는 불확실한 것으로 전망된다.

목표주가는 31,000원에서 38,000원으로 상향 조정하였다. 실적 하향 조정에도 불구하고, 목표주가를 상향 조정하는 것은 2분기 연속 당기순이익 기조를 유지하면서, 수익 추정 관련 불확실성이 소폭이나마 해소되어 가는 과정으로 판단되기 때문이다. 목표주가 38,000원은 2010년 예상 EPS 2,420원 대비 15.7배 수준이다.

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