투자의견 Buy 유지, 목표주가 37,000원

− 한진해운에 대한 투자의견 Buy 유지. 2011년 상반기 해운시장 부진과 영업실적악화로 주가 급락세 시현. 그러나 주가는 동사의 기업가치 대비 과도하게 하락한 것으로 판단. 3분기 전형적인 컨테이너 해운시장 성수기를 맞이하면서 영업실적 회복세 반전이 가능할 전망. 2011년 예상 주당순자산은 30,300원, PBR은 0.7배, EV/EBITA 6.6배로 절대적인 저평가 수준으로 판단. 중장기 측면 세계경제 회복세 예상으로 해운업황은 저점을 확인하고 다시 상승세로 전개될 전망

영업실적 하향조정을 감안해도 Valuation상 메리트 확보

− 세계경기 불안심리와 수송단가 하락세가 나타났고 벙커C유 가격도 급등하면서 동사는 상반기 영업손실 기록. 운임은 약세흐름이 지속되었고 상승 반전하는 시점도 늦춰지면서 기존 2011년 영업실적 추정치 하향 조정. 매출액은 2.9%, 영업이익은 37.3% 하향 조정. 이에 따라 목표주가를 48,000원에서 37,000원으로 하향 조정
− 영업실적 하향 조정에도 불구하고 2011년, 2012년 영업이익률은 각각 3.8%, 5.4%, EPS는 각각 1,218원, 2,531원 등으로 견조. 특히 2011년 하반기부터 본격적인 성수기 효과로 해상물동량 증가세 지속 및 운임 개선 전망. 영업실적 추정치 하향조정을 감안해도 Valuation상 업종 내 가장 매력적인 종목으로 판단