목표주가 275,000원과 투자의견 매수(BUY) 유지 – 주가 상승 여력 59.9% 보유

롯데삼강의 목표주가와 투자의견을 종전 그대로 275,000원과 매수(BUY)를 유지한다. 현재 주가와 목표주가와의 괴리율이 약 60%에 달함에도 불구하고 목표주가 275,000원을 유지하는 근거는 ① 지난 해 2~3분기 중에 단행한 빙과 부문의 가격인상에 따른 수익성 개선 효과가 올 1분기부터 반영되고 있으며 2분기와 3분기에 이익 개선이 정점에 이르러 이익 모멘텀이 지속될 것으로 예상되기 때문이다. ② 유지부문 역시 원재료인 대두유, 야자유, 팜유의 가격이 최근에 소폭 상승하였지만 08년 하반기에 원재료 가격이 의미 있게 하락하여 기존의 마진율을 유지하고 있어 Cash Cow 사업부로서의 역할을 지속할 것으로 예상된다. ③ 지난 해 980억원이었던 순차입금은 09년 말 500억원대로 축소될 전망이다. 순차입금 축소에 따른 순이자비용 감소는 약 30억원으로 EPS를 11.5% 상승 시킬 것으로 추정된다. ④ B2B 유지류 시장에서의 약 70% 수준의 확고한 M/S를 통한 안정적인 이익 확보와 대대적인 가격 인상을 통한 빙과 부문에서의 꾸준한 이익 성장은 기업 가치 상승을 지속시킬 전망이다.

수익성 개선이 돋보이는 2분기 실적 – 전년 동기 대비 당기순이익 32.4% 증가 예상

롯데삼강의 2분기 매출액과 영업이익은 1,393억원, 156억원으로 전년 동기 대비 각각 10.3%, 16.6% 증가할 전망이다. 지난 해 2~3분기에 단행한 빙과 부문에서의 가격 인상 효과(ASP 기준 약 18%)와 유지 부문에서의 원재료 가격 하락이 이익 개선의 주요 요인으로 판단된다. 또한 당기순이익은 156억원으로 전년 동기 대비 32.4% 증가할 전망인데 순이자비용이 소폭 감소하였고 자회사인 웰가를 통한 지분법이익이 약 5억원 증가하였기 때문이다. 지난 해 단행한 가격 인상 폭이 커 08년 3분기에 약 14% 정도까지 하락한 판매량도 거의 예년 수준까지 회복되어 09년 3분기는 판매량 증가 효과까지 겹쳐 실적 개선을 가속화 시킬 전망이다.

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