2009년 3분기에도 실적 호조 전망

도료, 건재, 유리, PVC 등 주요 사업의 실적 강세로 인해, 2009년 3분기 영업이익은 736억원으로 예상되며, 이러한 영업이익은 2000년 이후 두번째로 높은 실적임. 자동차 등 전방산업 호조로 도료 이익 증가와 생활 수준 향상으로 인한 건재, 유리 제품의 판매량 확대로 2009년 4분기 이후에도 이익 강세는 지속될 것으로 전망됨

전방산업 호조 및 건재의 고급화로 주력 사업의 이익 강세 지속

도료사업 중 자동차용 도료는 중국/인도 현지공장의 판매량 확대의 수혜가 예상되며, 선박용 도료는 2014년까지 증가추세인 선박 인도 물량으로 인해 이익이 증가될 것으로 기대. 건재사업은 국내 1인당 GDP가 증가함에 따라 비례적으로 판매량이 확대되면서 이익이 증가하고, 또한 아파트 선호현상으로 수혜가 기대됨. 유리사업은 에너지 비용 절감 추세 및 고부가 건축물 선호에 따라 판매량이 증가되는데, 2010년 이후 에너지 절감 강화 법안이 통과될 시 이익 증가폭이 확대될 것으로 전망됨

투자의견 매수, 6개월 목표주가 430,000원 제시

목표주가는 영업가치와 자산가치로 나누어서 도출되었는데, 영업가치는 256,000원이며, 자산가치는 174,000원에 해당됨. 목표주가는 2009년 예상 실적 기준 P/E 18.0배, P/B 1.2배에 해당됨. 화학 업종 내에서 목표 P/E가 높은 수준인데 그 이유는 현대중공업 등 주요 매도가능증권을 1조 8,359억원 보유중이기 때문임. 이익 강세 지속 및 저평가 부각을 염두한 매수 전략이 바람직한 시점으로 판단됨

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