3분기에도 성장세는 이어질 전망. 목표주가 상향 조정

삼성SDI에 대한 투자의견을 Buy로 유지하고, 목표주가를 120,000원에서 135,000원으로
13% 상향 조정한다.

투자의견을 Buy로 유지하는 이유는 1) 2분기 실적이 예상치를 대폭 상회하여 단기 실적모멘텀이 존재하고, 2) 자회사인 SMD 역시 2분기에 흑자 전환함에 따라 동사를 둘러싼 불확실성이 상당히 낮아졌고, 3) 새로운 성장동력인 하이브리카용 2차전지와 AM-OLED를 보유하고 있기 때문이다.

목표주가 상향 조정은 1) 동사의 점유율과 경쟁력 상승에 따라 valuation multiple을 상향 조정하고, 2) 2분기 이후의 예상실적을 상향 조정하기 때문이다. 참고로 목표주가 135,000원은 RIM(베타 1.1, 자기자본비용 10.3% 가정)에 의해 산출되었다.

2분기 영업이익은 시장컨센서스를 대폭 상회하는 488억원 기록(연결기준)

2분기 매출액은 전분기대비 16% 증가한 1.19조원, 영업이익은 대폭 흑자 전환한 488억원을 기록했다(연결기준).

시장컨센서스를 대폭 상회하는 2분기 영업이익을 기록하였는데, 1) 무엇보다 글로벌 수요 회복과 점유율 상승으로 2차전지의 출하대수가 역사적 최고치인 1.36억대를 기록하였고 2차전지의 수익성 역시 16%를 기록하여 전년 4분기 수준으로 회복하였고 2) 예상보다 우호적인 평판TV 수요와 동사의 수율 향상, 울트라 슬림을 통한 제품 차별화를 통해 PDP패널부문에서 1분기 대비 영업적자가 대폭 감소했기 때문이다.

또한 자회사인 SMD의 경우 예상보다 우호적인 휴대폰 수요와 동사의 점유율 상승으로 2분기 영업흑자로 전환된 것으로 추정된다(AM-OLED은 출하대수의 증가로 영업적자가 감소).

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