동국제강 - 2Q review : 2분기 이익 양호. 3분기 저점으로 수익성..

 

 

▶ Investment Point


2분기 IFRS 개별 기준 매출액 1조 5,761억(yoy +21%, qoq +7%), 조정영업이익 1,087억 (yoy -15%, qoq +23%), 영업이익률 6.9%를 기록, 시장 예상치에 부합하는 실적을 기록


1) 전분기 대비 이익개선 요인


- 매출 성장 : 6월 이후 슬라브 가격 상승분이 후판 판가에 반영. 내수 판매가 1분기대비 7.4만원 상승. 수출 판매가 12.7만원 상승 (당진 후판 15.4만원 상승)
- 이익률 개선 : 가격 상승과 더불어 150만톤 capa의 당진 후판 공장의 고급재 생산이 본격화


2) 3분기 전망


- IFRS개별 기준 조정 영업이익 약 631억. 영업이익률 4.0% 예상
- 3분기 조선사 후판재고 증가로 인한 수요 둔화로 후판 내수가격 할인이 2분기 대비 확대
- 슬라브 투입단가 2분기 대비 7만원 가량 상승


3) 투자포인트


- 동사 2011년 말 기준 PBR 0.5배 수준으로 금융위기 valuation 수준. 3분기 이익 둔화 감안해도 과도한 저평가 영역



2q review 2분기 이익 양호. 3분기 저점으로 수익성 회복 예상.pdf
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