투자의견 매수 유지, 6개월 목표주가 23,000원으로 상향

이엘케이에 대한 투자의견 매수를 유지하며, 목표주가는 기존 20,000원에서 23,000원으로 15% 상향한다. 목표주가는 2011년 추정 EPS 2,190원에 Target PER 10.6배를 적용해서 산출하였다. Target PER 10.6배는 터치스크린 Global Peer인 Young Fast, TPK 등의 2011년 평균 PER에 해당한다. 현재 주가는 동사의 2011년 실적 기준 PER로 7.7배에 불과해 밸류에이션 매력이 있다고 판단된다.
목표주가 상향은 1) 2011년 1분기 스마트패드 납품 개시로 외형성장의 발판 마련,2) LG전자의 스마트폰 라인업 본격화에 힘입어 LG전자향 터치스크린 물량이 증가해 2010년 Motorola(매출액 중 73.4% 비중)에 편중되었던 고객사 비중이 2011년 적절하게 분산(Motorola:LG전자=52%:41%), 3) 2011년 연간 영업이익이 386억원(영업이익률 11.4%)으로 전년대비 66.7% 증가할 것으로 전망되기 때문이다.

4Q10 Preview: 영업이익률 개선세 지속에 주목

동사의 2010년 4분기 매출액은 전년동기대비 39.3% 증가한 644억원(qoq -13%)을 기록할 것으로 추정된다. 전분기대비 매출액 감소는 Motorola를 비롯한 고객사들의 재고조정에 의한 것으로 판단된다. 영업이익은 전년동기대비 및 전분기대비 각각 19.2%, 2.5%씩 증가한 72억원(영업이익률 11.2%)으로 2010년 2분기 어닝쇼크 이후 수익성 개선세가 지속되고 있는 것으로 분석된다. 영업이익률 정상화에 힘입어 동사의 디스카운트 요인도 해소될 것으로 전망된다