라이코스 매각익 제외하더라도 양호한 3분기 실적

2분기 월드컵과 선거 효과가 사라지면서 3분기 매출액은 843억원 영업이익은 194억원으로 QoQ 기준 각각 3.2%와 22.1%씩 감소하겠지만 YoY 기준으로는 37.4%와 43.9% 수준의 성장세를 이어갈 전망이다. 당기순이익은 556억원으로 라이코스 매각으로 인한 일회성 이익 403억원을 제외하더라도 YoY 13% 수준의 성장세를 기록할 것으로 기대된다.

제휴매출 감소에도 검색광고 성장세 지속될 전망

2011년 매출액과 영업이익은 4,028억원과 1,009억원으로 각각 YoY 18.1%와 11.8% 성장할 것으로 예상된다. 검색광고 부문에서는 오버추어의 매체력 감소로 제휴매출은 감소하겠지만 검색쿼리 증가와 광고주 기반 확대로 자체매출이 증가하면서 전반적인 성장세가 이어질 전망이다. 디스플레이광고 부문에서는 2010년 10월부터 시행되는 광고단가 인상이 검색서비스 개선과 매스마케팅 실시로 증가하는 트래픽과 상승작용을 일으키면서 상승폭을 키울 것으로 기대된다.

목표주가 103,000원 유지

목표주가 103,000원과 투자의견 BUY를 유지한다. 목표주가는 12MF 수정 EPS 5,633원의 18.3배 수준이다. 현 주가는 12MF 수정 EPS의 13.3배 수준으로 검색광고 매출의 불확실성을 감안하더라도 매력적인 밸류에이션 수준이라고 판단된다.