4Q10 Preview: 영업이익 3,850억원 추정

- 4Q10 하이닉스 영업실적은 매출액 2.62조원(-19.3%QoQ), 영업이익 3,850억원(-62.0%QoQ)을 기록할 전망. 4분기 DRAM 매출비중은 3분기 77%에서 73%로 낮아진 반면, NAND 매출비중은 3분기 15%에서 19%로 높아진 것으로 추정함.

- 12월 하반월 DRAM 고정가격이 예상보다 많이 하락했으나, 2011년 1분기를 기점으로 재상승 전환할 것이라는 기존 DRAM 시장전망에 변화 없음.

1Q11 전망: 영업이익 1,580억원 추정, 적자전환은 없을 전망

- 1Q11 영업실적은 매출액 2.41조원, 영업이익 1,580억원으로써 시장 일각에서 우려하는 영업적자 전환은 나타나지 않을 것으로 예상함.

- 2010년 12월에도 DRAM 가격하락 폭이 크고, 2011년 1~2월경에 가격저점을 형성할 것으로 예상하므로 2011년 1분기의 월평균 매출액은 올 12월 수준을 크게 하회하지는 않을 것으로 추정.

- 한편, 2011년 1분기에 예정된 26nm NAND, 38nm DRAM 고객인증을 2011년 하이닉스 원가경쟁력 강화을 가늠하는 중요 이벤트로 판단하여 이에 주목함.

주가전망: 지금은 서서히 저점을 높여가는 구간, 2011년 1분기에 초점

- 실적감소 우려가 주가상승의 발목을 잡고 있으나, 선행적인 소비심리와 소매판매가 개선되고 있어 현 시기는 주가저점을 서서히 높여가는 구간.

- 2011년 1분기를 기점으로 주가상승 탄력이 높아질 것이므로 지금은 좋아질 때를 준비하는 시기라는 기존 전망을 유지함(구체적 시점으로 2월경을 주목).

- 목표주가 34,000원, ‘매수’ 투자의견 유지.