투자의견은 ‘매수(BUY)’, 6개월 목표주가 15,500원 유지

파트론의 09년 3분기 실적은 당사 추정치를 상회한 기대 이상인 것으로 평가된다. 매출과 영업이익은 각각 586억원, 104억원으로 당사 추정치를 각각 9.5%, 18.2%씩 상회하였다. 4분기는 연말재고조정에 따른 비용 반영으로 3분기대비 이익규모가 감소하나, 10년의 전체 매출과 영업이익은 전년대비 각각 22.7%, 12.4%씩 성장할 것으로 분석된다. 동사에 대해 투자의견은 매수(BUY), 목표주가 15,500원을 유지한다.

안테나 및 카메라 모듈 매출 증가로 실적 호전이 지속될 전망

동사의 투자포인트는 1) 카메라모듈의 매출 증가가 전체 외형 및 이익을 견인하고 있다. 09년 3분기 기준으로 카메라모듈의 매출비중은 44.7% 차지하고 있다. 초기에는 저화소급에 출발하였으나 1.3M 및 2M 등 고화소급 비중 확대로 수익성이 점차 개선되고 있다. 2) 생산라인이 중국에 있으며 주요 생산설비 내재화 등으로 휴대폰 부품의 단가인하에도 불구하고 17.7% 수준(3분기)의 영업이익률을 기록하고 있다. 경쟁사 대비 원가경쟁력을 확인시켜 주는 부분으로 평가된다. 3) 2010년 EPS 기준으로 P/E 8.4배인 점을 감안하면, 밸류에이션 매력도는 휴대폰부품 업체 중 높다고 판단된다.

09년 3분기 매출과 영업이익은 586억원, 104억원으로 분기별 최고치 갱신

09년 3분기 매출은 586억원(19.3% qoq), 영업이익은 104억원(23.4% qoq)으로 성장세가 지속되었다. 세전이익은 85억원(11.9% qoq)을 시현하였다. 삼성전자의 휴대폰 출하량 증가에 힘입어 주요 제품의 매출 증가세가 높았다. 특히 카메라모듈은 262억원으로 전분기대비 33.9% 증가하였다. 수익성은 물량 증가에 따른 고정비 부담 감소, 원가개선의 노력(공정 단축)으로 영업이익률은 전분기대비 0.6%p 개선되었다.

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