투자의견 매수, 목표주가 15,000원 유지

동사에 대한 투자의견과 목표주가를 종전과 같이 각각 ‘매수’와 15,000원으로 유지한다. 투자의견과 목표주가를 유지하는 이유는 1) 웅진에너지의 증설효과와 비상장 자회사인 웅진폴리실리콘의 상업생산 가시화로 인한 태양광사업의 외형확대 2) 핵심자회사인 웅진코웨이와 웅진씽크빅의 신사업의 성공적인 안착으로 NAV가 확대될 것으로 보기 때문이며 3) 극동건설에 대한 분양리스크와 유동성리스크도 점차 완화되고 있는 상황으로 판단하기 때문이다. 최근 웅진홀딩스의 할인율은 48%수준에서 횡보하는 모습이나 그룹사 리스크의 감소로 할인율은 지속적으로 축소될 전망이며, 할인율 축소 국면에서 NAV의 확대는 동사 주가의 상승 동력이 될 것으로 판단한다.

폴리실리콘 Spot계약 가격 상승, 태양광 자회사 지분가치 상승 영향 미미

최근 선진국의 태양광 육성책 발표와 단기적인 공급부족으로 폴리실리콘 Spot계약 가격이 빠르게 상승하고 있다. 그러나 이는 단기적인 현상으로 판단하고 있는데,그 이유는 기존업체의 생산량 증대와 신규업체의 지속적인 시장진입으로 인한 공급과잉으로 폴리실리콘 Spot계약 가격은 점차 하향 안정화 추세에 들어설 가능성이 높다고 보기 때문이다. 웅진폴리실리콘의 본격적인 상업생산은 2011년 2분기가 될 전망이며, 장기공급계약의 비중을 80% 이상 유지하며 Spot 시장에 노출되는 비중을 낮게 가져가는 정책을 견지하고 있어, 폴리실리콘의 가격 변동성이 크더라도 이에 따른 수익성과 성장성에 대한 영향은 미미할 것으로 판단한다.