투자의견 매수, 목표주가 23,300원 유지

투자의견 매수와 12개월 목표주가 23,300원을 유지한다. 목표주가 23,300원은 2010년 추정 BPS 22,300원의 1.04배 수준이다.

2분기 실적 review: 영업적자 96억원으로 기대치보다 소폭 낮아

2분기 매출액, 영업이익, 세전이익, 순이익은 2,859억원(+13% QoQ), -96억원(적자지속 QoQ), -179억원(적자지속 QoQ), -219억원(적자지속 QoQ)을 기록했다. 영업이익은 우리의 추정치 82억원 적자보다 소폭 낮은 것이다. 2분기 매출액이 전분기에 비해 13% 증가한 것은 제품 판매량(26만6천톤)이 전분기 23만2천톤에 비해 13% 증가한 것에 기인한다.

판매량과 매출액이 증가했음에도 영업적자를 지속한 것은 2008년 말부터 보유했던 고가재고가 원가로 인식되었기 때문이다. 회사측에 따르면 고가재고가 출하되면서 6월부터는 영업이익이 흑자로 돌아서 7월에도 흑자를 기록했다고 한다. 악성재고가 소진되어 가면서 흑자로 전환되어 최악의 순간은 지난 것으로 보인다. 세전이익이 -180억원을 기록한 것은 이자비용 99억원이 발생했기 때문이다.

3분기 중 가격 인상 계획, 대형 단조품 및 합금강 판매량 증가 예상

동사는 최근 철스크랩 상승을 반영하여 제품 단가를 인상(할인 폭 축소)할 계획이다. 탄소강 봉강 수입산 가격도 약 100달러/톤 상승했기 때문에 가격 인상이 가능할 것으로 보인다. 또 수요산업 회복에 따라 3분기 판매량도 29만 5천톤으로 2분기 26만6천톤에 비해 11% 증가할 것으로 보인다. 판매량 구성 측면에서도 동사의 주력제품인 합금강의 판매량 증가세가 지속되고, 대형 단조 및 잉곳의 판매량이 시간이 갈수록 증가할 것으로 보여 평균단가에도 긍정적이다.

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