6개월 투자의견은 ‘매수(BUY) 유지, 목표주가 80,000원으로 상향

삼성전기는 09년 2분기에 적층세라믹콘덴서(MLCC) 및 FC BGA의 턴어라운드, LED 매출 급증으로 당사 추정치를 상회한 기대 이상의 실적을 기록할 것으로 추정된다. 09년 3분기 및 4분기도 주력 제품(MLCC, FC BGA, LED) M/S 증가, 물량 증가에 따른 고정비 부담 감소로 이익 증가가 지속될 전망이다. 동사에 대해 투자의견은 ‘매수’ 유지하며, 목표주가는 80,000원으로 상향한다. 09년 2분기 및 하반기 실적을 상향하여, 09년 및 10년 추정EPS를 종전대비 각각 6.5%, 4.5%씩 상향하였다. 밸류에이션은 Target P/E 2.7배를 적용하였다.

09년 2분기 영업이익은 702억원(이익률 5.3%)으로 고수익성 유지

글로벌 기준으로 09년 2분기 매출액과 영업이익은 13,248억원(17% qoq), 704억원(흑자전환 qoq), 순이익은 546억원(흑자전환 qoq)으로 추정된다. 2분기에 영업이익의 급증은 1) MLCC 및 FC-BGA의 턴어라운드에 따른 수익성 호전이다. MLCC는 거래선 다변화(PC 중심에서 휴대폰, TV 메이커)에 따른 시장점유율 증가, 글로벌 IT제품 수요 증가로 가동율이 94% 이상을 유지하고 있어 전분기대비 수익성이 크게 개선된 것으로 분석된다. 2) 삼성전자의 LED TV 출하량 급증으로 자회사인 삼성LED 매출 증가로 LED 매출, 이익이 급증한 것으로 추정된다. 3) 내부적인 원가개선과 전방산업인 휴대폰 및 LCD TV 시장의 확대로 PCB, 파워모듈, 디지털 튜너 등의 매출증가도 긍정적인 영향을 준 것으로 평가된다.

09년 2분기에 영업이익 증가 추세는 3분기(991억원) 및 4분기(993억원)에도 이어질 것으로 분석된다. 또한 글로벌 IT 시장에서 경쟁력 확대로 시장점유율이 높아지고 있는 MLCC, FC BGA, LED 매출 증가는 10년에도 지속되여 연간으로 3,027억원(15.9% yoy)의 글로벌 영업이익이 예상된다. 이러한 실적 개선의 흐름은 일시적인 것보다는 시장재편에 따른 삼성전자의 점유율 확대(휴대폰, LCD TV), 제품 개선과 가격경쟁력으로 시장점유율 증가(MLCC, FC BGA)에 기인한 것으로 평가된다.

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