3분기 실적: 기대치 충족, 온라인 선전이 오프라인 부진을 상쇄

- 메가스터디의 3분기 실적은 매출액 778억원 (+17.9% y-y), 영업이익 328억원 (+20.4% y-y)으로 당사 추정치 및 시장 컨센서스에 근접

- 사업부문별로는 고등부 온라인이 전년동기대비 20.3% 성장, 중등부 온라인이 25.3% 성장해 중등부 온라인 성장률은 당사 예상치를 상회하였음. 반면 오프라인 학원 성장률은 전년동기대비 9.3%에 그쳐 기대치를 하회함. 교재 매출을 제외하면 고등부 및 중등부 온라인이 각각 21.3%, 27.7%의 양호한 성장세 기록

- 영업이익률은 42.1%로 전년동기대비 0.9%p 개선됨. 수익성 향상 원인은 1) 중등부 온라인부문의 영업이익률이 지난해 23.8%에서 3Q09 27.8%로 4%p 개선되었으며, 2) 수익성이 가장 높은 고등부 온라인 강의 매출 비중이 확대되었기 때문으로 분석

- 동사의 3분기 실적을 감안할 때 당사의 2009년 연간 예상치인 매출액 2,444억원(+20.8%y-y), 영업이익 867억원 (+28.3% y-y)은 달성 가능할 전망

3분기 실적 컨퍼런스 콜 내용

- 최근 외고 폐지 이슈: 최근 외고 폐지 및 자율고 전환 법안이 이슈가 되고 있음. 이에 대해 동사는 외고 신설/폐지에 관한 인가권이 지방자치단체 교육감에 있어, 외고의 자율고 전환이 방법론상으로 쉽지 않으며, 시행된다 하더라도 동사 중등부 매출 중 약 5%만 특목고 관련 콘텐츠이며 나머지는 내신관련이므로 동사에는 오히려 긍정적 영향이 예상된다고 밝힘

- 10월 실적 추세: 10월 각 부문 성장률은 9월대비 높은 수준으로 3분기 성장률 상회 전망

- 베트남 투자: 하노이 현지법인과 기본 협약을 맺었음. 4분기 중 약 100만달러 투자를 통해 2010년 초 고등학생 대상 입시학원 오픈 계획

- 배당 정책: 2009년 말 배당성향은 25% 수준으로 2008년 12% 대비 큰 폭으로 향상될 전망

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