4Q09 Preview: 시장 예상치를 소폭 상회하는 양호한 실적 예상

4Q09 매출액과 영업이익은 각각 1조 8,254억원(+6.7%YoY)과 1,057억원(+830.7%YoY)로 예상한다. 매출액과 영업이익은 시장 전망치를 각각 4.1% 와 9.6% 상회할 것으로 예상한다. 4Q09 세전순이익 역시 1,221억원(흑전 YoY)을 기록해, 시장 전망치를 상회할 전망이다. 타 경쟁사들의 4Q09 실적이 컨센서스에 다소 미흡할 것으로 추정됨에 따라, 이번 실적시즌에 동사가 상대적으로 부각될 전망이다(실적 발표: 1/20)

재무 안정성 역시 지속적으로 개선되고 있다. 순차입금은 1.1조원(3Q09)에서 8,700억원(4Q09)로 감소했으며, 자산재평가로 인해 부채비율 역시 134% 에서 118%로 낮아졌다.

중동이 가져다 줄 대림산업의 2차 해외 성장기

대림산업의 해외수주액은 27억불(2009E)에서 46억불(2010E)과 53억불(2011E)로 증가하고, 해외매출액 역시 향후 3년간 평균 38.8% 증가할 전망이다.
이는 1) 현재 동사가 입찰 결과를 기다리는 해외 프로젝트 규모가 150억불에 달하며, 2) 특히 동사의 사업경쟁력이 높은 사우디 및 쿠웨이트 등에서 신규 발주가 확대되고 있기 때문이다.

120,000원의 목표주가 및 매수의견 유지

대림산업에 대해 120,000원의 목표주가를 유지하며, 현대건설, 삼성엔지니어링과 함께 건설업종 Top-picks로 지속 추천한다. 동사의 투자 포인트는 1) 2009년까지의 충실한 재무 클린화로 2010년부터 본격적인 실적 개선, 2) 중동발 해외수주 모멘텀 확보, 3) 저평가 매력 보유(2010E PER, 대형건설주: 12.1배 vs 대림산업: 9.1배)등으로 요약할 수 있다.

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