코스맥스를 향한 4가지 우려로 주가 하락

최근 코스맥스는 한국 시장에서의 위치와 중국 모멘텀이 지속적으로 강화되고 있음에도 불구하고, 1) 4Q10 매출액 성장세 둔화에 따른 우려, 2) 광저우 공장 건립 이연에 대한 우려, 3) 외국인 지분율의 급격한 하락과 추가차익실현에 대한 우려, 4) 기준치 이하의 유해물질 검출에 대한 우려로 주가가 하락하였음

이들 우려는 오해일 가능성이 높아 주가하락은 회복될 전망

하지만 각 부분을 살펴보면 1) 손소독제 특수를 감안하면 4Q10 실 매출액성장세는 YoY +32% 수준이며, 2) 광저우 공장 대신 상해공장 증축으로 고객사 대응이 빨라졌고, 3) 중국 모멘텀이 강화되는 시기에 추가 매도가능성낮다고 판단되며, 4) 다수의 인증을 받은 한국 대표 OEM 업체가 기준치 이하의 물질로 불이익을 당할 가능성 역시 낮다고 판단되기 때문에 이로 인한주가하락은 회복될 것으로 판단됨

투자의견 Outperform, 목표주가 12,000원 유지

이와 더불어 코스맥스의 4Q10 매출액과 영업이익이 각각 372억원(YoY9.3%)과 16억원(YoY 146.5%)을 달성할 것으로 전망되기 때문에 현 주가수준은 저가 매수의 기회가 될 수 있음. 참고로 매출액과 영업이익이 증가한 것으로 전망되는 이유는 1) 브랜드숍의 지속적인 성장, 1) 비수기임에도ODM 제품 판매 증가로 수익성 개선이 되었기 때문임. 결론적으로 코스맥스에 대한 투자의견 Outperform과 목표주가 12,000원을 유지함