Investment Point

순수 내수 Player인 동사는 최근 유통업종 高 Valuation, 중국시장 수익성에 대한 논란에 가장 비껴서 있는 유통업체

1) 중국시장 기대감 감소에 가장 자유로운 회사
최근 중국시장의 수익성에 대한 기대감이 낮아지고 있는 중. 중국시장 성장성에 대한 믿음은 확고하지만, 단기적으론 내수 백화점업체인 동사에 주목이 필요

2) 최근 백화점 실적 호조에 가장 부합하는 회사
대형마트는 시장의 포화, 경쟁업태의 성장, 정부의 견제로 인해 성장성 저하 중.백화점은 높은 base에도 불구하고 고성장 지속 중. 백화점업만 영위하는 동사에 관심

3) 4분기 실적 컨센서스 상회 예상
4분기 취급고 6,171억(YoY +12%), 영업이익 542억(YoY +18%), 기존점 +12% 전망. 컨센서스 상회 예상

Valuation

1) 투자의견 BUY, 목표주가 160,000원 유지

현주가는 2011년 순이익기준 PER 10.2배, PBR 1.3배 수준. 유통3사 중 가장 매력있는 Valuation