동사의 신규투자는 지속적인 성장을 가능하게 할 전망

- 동사의 신규투자(부산 신공장)는 지속적인 성장을 가능케 할 전망. 금번 투자가 동사의 매출에 차지하는 비중은 2010년 6%(1,000억원)에서 2013년 13%(3,000억원)로 확대될 전망

- 2010년 동사의 신공장은 스테인레스 후육관(850억원, 영업이익률 10%내외)과 초고압변압기(150억원, 영업이익률 25%내외)를 생산할 예정이며 향후에는 초고압변압기 비중이 점차 확대될 예정. 현재 전체 공정률은 90%로 마무리 단계. 연간 생산능력은 스테인레스 후육관 5만톤, 초고압 변압기 1.5만MVA 등. 투자규모는 1,630억원(1,500억원은 이미 투자)

- 수입대체 효과, 높은 가격 경쟁력, 빠른 납기 등을 감안할 경우 동사의 후육관 사업은 충분히 매력적인 사업이라고 판단. 12M대형 스테인레스 강관사업은 유럽업체인 Butting, InoxTech, EEW 등 3사가 주력

4분기 실적은 양호할 전망

- 4분기 실적은 양호할 전망. 매출액과 영업이익은 각각 4,924억원(+19.6% y-y, +46.8% q-q), 530억원(+12.8% y-y, +35.0% q-q)을 기록할 것으로 추정

- 이는 전력수요 확대에 따른 주력사업(전력기기, 전력시스템)부문의 매출확대, 정부의 녹색교통 사업 확대에 따른 교통 SOC 및 자동화 기기 등의 회복이 예상되기 때문. 특히 수익 기여도가 낮은 금속부문 매출이 축소된 점도 수익성 개선의 요인으로 작용

투자의견 Buy 및 목표주가 105,000원 유지

- 투자의견 Buy 및 목표주가 105,000원 유지. PER 17.4배(2010년 예상실적)로 높은 수준이나 동사가 매력적인 이유는 1) 그린에너지 관련 매출(2012년까지 CAGR 41%)의 높은 성장 전망, 2)전력수요 확대에 따른 전력기기 매출 확대 등

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