높은 수익성을 동반한 고도 성장 지속 전망

- 고가 어종으로 상품 믹스 전환하여 높은 성장과 수익성 실현 중. 07년 3분기부터 고가 심해 어종인 우럭바리 어획으로 07년부터 평균매출단가(ASP)는 매년 약 20% 상승. 영업이익률도 50% 이상으로 상승

- 조업선 증가에 따른 고도 성장 지속 전망. 조업선은 09년초 14대에서 09년말 29대로 증편되었으며, 2010년말까지 44대로 증편할 계획. 2011년까지 조업선 증가로 어획량은 매년 50%이상 증가 전망

중국의 풍부한 수산물 수요와 정부의 지원 하에 독점적 지위 강화 예상

- 풍부한 수산물 수요. 중국은 전세계적으로 수산물 소비가 높은 국가. 특히, 동사의 공급이 이루어지는 중국 동부지구의 수산물 수요는 중국 평균 보다 65% 상회. 소득 증가와 외식 발달로 고가 어종의 수요는 지속적으로 증가하고 있어 매출의 70%가 발생하는 복건성에서는 수요 대비 공급 부족으로 하역과 동시에 도매상에 현금으로 거래되는 상황

- 공급자의 독점적 지위 강화 전망. 동사는 중국 내 원양어업 점유율 3위. 동사 포함 주낙기법 원양어업업체 3개사 존재. 경쟁업체 인수 예정

- 정부의 원양어업 지원 지속. 중국 정부는 식량자원확보 차원에서 연근해어획보다는 양식과 원양어업 독려. 원양어업을 위한 법인세 면제와 소득세 혜택, 유류비 지원이 이루어져 동사의 사업과 수익성 안정에 긍정적

투자의견 ‘BUY’, 목표주가 14,000원

- 2010년 이익 전망치 기준 목표주가 14,000원. 2010년 ROE 35%에 요구 수익률 9%(영구성장률 0%)를 적용하여 산출. 내재 PBR 3.9배, PER 12.8배. 현 주가 대비 83%의 상승 여력 존재. 높은 성장과 수익성이 지속될 것으로 판단되어 투자의견 ‘BUY’로 신규 커버리지 개시

<첨부된 PDF 파일을 열면 관련 내용을 더 볼 수 있습니다.>