▶ 결론

- 투자의견 Buy(유지), 목표주가 125만원(유지)
- 반도체와 LCD 부문을 통합하는 조직 개편 단행
- LCD 성장 둔화와 세트와 부품 사업을 동시에 진행하면서 발생하는 문제 해결을 위한 조치
- 하반기 계절적 수준의 실적 개선과 더불어 스마트폰 경쟁력 강화와 시스템LSI 부문 성장으로 이익 안정성 높아질 전망

▶ Investment Point

- TV 교체 수요 마무리, 구조조정 지연, 신규업체 진입 등으로 만성적인 공급과잉 문제 발생
- OLED 사업에 집중하면서 디스플레이 사업 성장성 확보 전망
- 향후 OLED 투자가 확대되고, SMD와의 통합 가능성 높아질 전망

2. 세트와 부품 동시 진행에 따른 문제점

- 세트와 부품을 동시에 생산하면서 주요 고객이자 경쟁업체인 세트 업체의 견제 문제 발생
- 이를 해소하기 위하여 반도체/LCD 사업부를 통합하여 부품 일괄 공급체제를 갖출 가능성
- DRAM, Nand 플래시, AP, LCD 패널 등의 부품을 플랫폼화해 세트 업체에 일괄로 공급하여 부품의 호환성과 협상력을 높일 전망

3. 스마트폰 경쟁력 강화, 시스템 LSI 성장성

- 하반기 계절적 수준의 실적 개선. 2분기 영업이익 3.5조, 3분기 4.4조, 4분기 4.3조 예상
- 스마트폰 시장 경쟁력 강화로 갤럭시 S2 판매 호조, AP를 중심으로 시스템LSI 사업 고성장