▶ 결론: 2Q 어닝 서프라이즈 – 그러나 어닝 피크는 아니다

- 투자의견 ‘Buy’와 목표주가 110,000원, 업종 내 Top pick 유지
- 시장 기대치 및 당사 추정치를 크게 상회하는 2분기 실적 발표
- 하반기의 판매량 증가와 판매믹스 개선으로 현대차와의 영업이익률 갭 축소 전망

▶ Investment Point

- 2Q 매출액 11.6조원, 영업이익 1.0조원, 당기순이익 1.1조원의 잠정실적 발표
- 이는 당사 추정치 대비 매출액 5.3%, 영업이익 23.2%, 당기순이익 27% 초과하는 실적
- 매출 초과달성은 유럽에서의 구형 스포티지 재고가 대거 정리됨에 기인
- 영업이익률 상승은 스포티지, K-5 등의 판매 증가에 따른 믹스개선 효과
- DYK의 지분법이익 대폭 증가함에 따라 세전이익 및 당기순이익 역시 당사 예상 초과

2. 실적 상향 조정: 2011 연간 예상 매출액 3.1%, 당기순이익 11.9% 상향

- 스포티지 재고 정리에 따른 유럽 매출액 증가는 일회성이나 판매믹스 개선은 지속될 것
- 믹스개선에 따른 ASP 상승 효과만 적용하여 연간 매출액 추정치 3.1% 상향 조정
- 중국 스포티지와 K-5 판매증가에 따른 수익성 향상효과 반영하여 지분법이익 26.3% 상향
- 2분기 실적 서프라이즈 불구하고 하반기에 상반기 대비 이익성장 가능할 전망