투자의견 매수와 목표주가 660,000원으로 상향

투자의견 매수를 유지하고, 12개월 목표주가를 600,000원에서 660,000원으로 10% 상향한다. 목표주가 660,000원은 2010년 추정 BPS 467,882원에 기존 목표배수 1.4배를 적용하여 산출했다. 목표주가에 내재된 2009년과 2010년 PER은 각각 14.1배, 9.6배다.

3분기 실적 review: 영업이익 1.02조원(+499% QoQ)

3분기 매출액 6.85조원(+8% QoQ), 영업이익 1.02조원(+499% QoQ), 세전이익 1.21조원(+499% QoQ), 순이익 1.14조원(+165% QoQ)를 기록했다. 세전이익 1.21조원은 우리의 추정치 1.17조원보다 3% 높은 것이다(컨센서스 1.12조원). 수요 회복에 따라 조강생산량은 7,880천톤(+10.5% QoQ), 판매량은 7,526천톤(+7.3% QoQ)를 기록했다. 매출액 8% QoQ 증가와 영업이익 1조원대 회복은 판매량 증가 7.3% QoQ, 수출가격 상승(평균 수출가격 2분기 625달러/톤에서 3분기 704달러/톤으로 12.6% 상승), 2009년 저가 원료 투입비중 증가(저가 원료 투입비중: 철광석 2분기 46%에서 3분기 94%로, 원료탄 2분기 54%에서 3분기 96%로 증가)에 기인한다. 주요 영업외항목은 지분법이익 1,020억원, 외화환산차익 1,230억원 등이다.

2009년, 2010년 실적 전망 대폭 상향

3분기 실적을 반영하고, 4분기 판매량 증가 전망, POSCO의 원가 경쟁력을 반영하여 2009년 영업이익 전망을 기존 3조원에서 3.2조원으로 상향했다. 또 수요회복을 반영하여 2010년 판매량 전망을 기존 3,050만톤에서 3,200만톤으로 상향하면서 2010년 영업이익 전망을 기존 4.1조원에서 5.6조원으로 상향한다.

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