외주가공비와 지급수수료 등의 증가로 2010년 2분기 어닝 쇼크 기록

이엘케이의 2010년 2분기 매출액 및 영업이익은 각각 571억원(+42.3% qoq,+121.3% yoy), 32억원(-33.4% qoq, -25.5% yoy)을 기록했다. 매출액은 당사의 추정치대비 1.4% 상회했으나, 영업이익은 당사의 추정치를 54.3% 하회하는 어닝쇼크로 판단된다. 영업이익 악화의 주된 요인은 외주가공비와 지급수수료 등의 비용 상승에 의한 매출원가 증가이다. 외주가공비는 동사의 Capa 대비 고객사들의 주문량이 증가해 자체 소화하지 못하는 일부물량의 아웃소싱과 강화유리 재생 비용 등에 의해 증가했다. 지급수수료는 생산 모델 수가 다양화되어 후공정에 투입되는 인원수가 많아지면서 증가된 것으로 추정된다.

목표주가는 20,000원으로 하향하지만, 투자의견 ‘매수’ 유지

이엘케이에 대한 목표주가를 20,000원으로 하향하지만, 투자의견은 ‘매수’를 유지한다. 2010년 2분기 영업이익 하락과 기존대비 낮아진 2010년 하반기 영업이익 등을 반영해 목표주가 하향은 불가피하다고 판단된다. 그러나 1) 2010년 2분기 실적이 연간 최저 실적이며 하반기 수익성이 두자릿수대로 회복 가능하다는 점, 2) 매출액 성장은 지속되고 있으며, 하반기에도 신규 고객사와 새로운 어플리케이션의 추가 등으로 여전히 다른 터치스크린업체대비 성장동력을 확보하고 있다는 점, 3) 현재 주가는 2010년 2분기 어닝쇼크와 악화된 실적의 하반기 지속 가능성에 대한 우려가 충분히 반영된 것으로, 2010년 3분기 실적 개선과 더불어 주가 역시 회복 가능할 것으로 전망되기 때문에 투자의견 ‘매수’를 유지한다.