두가지 issue 에 대하여

최근 동사와 관련된 두가지 issue가 있다. 1. LG디스플레이의 중국 LCD공장 승인과 2. SKC의 에보닉데구사 지분인수설이다. 이 두가지 issue가 동사에 미치는 영향은 1. 동사의 외형 성장에 기여 및 해외 진출, 2. 적어도 부정적인 영향을 미치지는 않을 것 으로 판단된다.

LG디스플레이의 중국 진출에 따라 동사도 중국 진출 가능성이 높아졌다. LG디스플레이의 LCD 중국공장의 Capa는 9만장~12만장 정도로 추정되고 있다. 이를 감안하여 향후 LG디스플레이 중국 LCD공장에서의 LCD식각액 사용량을 추정해 보면 현재 사용량의 약 20% 정도에 해당하는 것으로 추정된다. 동사의 중국 진출 계기는 LG디스플레이의 중국 LCD공장 설립이지만 향후 현지업체들 및 일반 과산화수소 공급 등도 가능해 해외진출의 출발점이 될 것으로 기대된다.

한편, SKC가 국내 과산화수소 생산업체 3사(OCI, 에보닉데구사, 한솔케미칼) 중에보닉데구사의 지분 일부를 인수한다는 보도(2010년 11월 8일)가 있었다. 이는 SKC의 PO(Propylene Oxide) 생산에 쓰이는 과산화수소를 안정적으로 공급받기 위한 것으로 추정된다. 현재 에보닉데구사 과산화수소 생산량의 대부분이 SKC의 PO 생산용으로 공급되고 있으며 반도체 및 LCD용 과산화수소를 생산하고 있는 동사와의 고객은 향후에도 확실하게 구분될 것으로 예상된다.

2010년 3분기 영업이익 약 67억원 예상, 2010년 예상 PER 8.7배

동사의 2010년 3분기 실적은 매출액 약 594억원, 영업이익 약 67억원, 순이익 약 63억원으로 추정된다. 과거의 trend와 마찬가지로 2010년도 3분기에 매출액은 가장 높은 수준을 보일 것으로 예상되나 판관비 등의 증가로 영업이익은 전기대비 다소 감소할 가능성이 있다. 2010년 4분기는 상여금 지급 등의 이유로 매출 및 영업이익 모두 3분기 대비 감소할 것으로 예상되나 2010년은 매출액 2,000억원대를 넘어서 전년대비 약 17%증가한 2,244억원, 영업이익은 약 11% 이상 증가한 233억원을 기록할 것으로 예상된다. 2011년은 IT용 과산화수소의 매출 및 영업이익 증가의 기여에 따라 매출액 약 2,460억원, 영업이익 306억원을 기록할 것으로 추정한다.이를 바탕으로 한 동사의 2010년 예상PER 및 2011년 예상PER은 각각 8.8배 및 6.9배로 IT 소재업체로서 저평가영역에 있다고 판단된다.