투자의견 시장수익률상회, 목표주가 45,000원 유지

풍산에 대한 투자의견 시장수익률상회와 목표주가 45,000원을 유지한다. 투자의견을 시장수익률상회로 유지하는 이유는 1) 하반기에 미국의 양적완화 정책이 종료되고 유럽의 재정위기가 안정되면서 실물경기 의존도가 높은 전기동가격이 상대적으로 강세를 유지할 것으로 예상되고, 2) 국내 비축탄약 수요가 증가하고 해외 수출이 증가하여 방산부문 하반기 매출액이 3,360억원으로 상반기 대비 56.1% 증가할 것으로 전망되고, 3) IFRS 별도기준으로 영업이익이 2분기를 저점으로 3분기부터 증가추세로 전환될 것으로 예상되기 때문이다. 목표주가는 IFRS 연결기준 2011년 예상 BPS 38,144원과 적정 P/B 1.2배를 적용하여 산출된 45,000원을 유지한다.

전기동 가격 강세 전망으로 하반기 수익성 개선 기대

미국의 양적완화 정책이 예정대로 6월말에 마무리되고 유로존의 재정위기가 해결될 가능성이 높은 것으로 예상되어 하반기에 주요 선진국의 경기상황은 회복국면에 진입할 전망이다. 중국정부의 긴축정책이 완화되면서 연평균 9%를 상회하는 고성장 기조가 인프라투자 등을 중심으로 지속되면서 전기동 수요가 증가할 것으로 예상된다. 경제상황과 상관관계가 가장 높은 전기동은 전세계 주요지역의 경기회복과 설비투자 증가에 따른 실수요 증가로 1차금속 중에서 가격상승폭이 가장 클 것으로 예상된다. 전기동 가격 강세와 수요회복으로 하반기 분기별 영업이익은 2분기 대비 각각 47.2%, 52.6% 증가할 전망이다.