▶ Investment Point

11년 1분기 동사의 실적은 시장기대에 부합하는 결과를 보였다. 향후 관전포인트는 ①모바일 DRAM 수익성 지속, ②NAND 생산량 확대 ③메모리 미세공정 전환 지속 가능성이다. 향후 이 세가지가 달성 가능해 보이며, 이 부분이 향후 경쟁사 대비 동사에게 유리하게 작용할 것으로 보인다. 이에 따라 투자의견 BUY 유지하며, 실적 상향 조정으로 목표주가를 45,000원으로 상향한다.

1) 11년 1분기 실적, 시장 기대에 부합 수준

1분기 매출 2.8조원, 영업이익 3,228억원 기록하였으며, 시장 예상치에 부합하는 실적을 보였다. 스페셜 DRAM의 견조한 가격과 NAND플래시의 15%QoQ 출하량 증가와 전분기 대비 하락하지 않은 가격으로 PC용 DRAM 가격 하락을 보상하였다.

2) 11년 2분기, DRAM 가격 반등과 견조한 NAND 업황 지속으로 호조

2분기 매출 3.07조원(-6%,yoy), 영업이익 6,098억원(-42%,yoy)으로 추정한다. 일본 지진이후 DRAM 가격 저점이 3월로 앞당겨졌고, 스마트폰 등 고사양 모바일 기기의 호황으로 NAND의 가격 또한 견조하여 영업이익의 상승이 예상된다.