■ Investment Point

- 2분기 영업이익, 일회성 요인을 제외할 경우 견조
- 하반기 모멘텀은 다시 빠르게 회복할 전망, 중국 사업은 장기 관점으로 접근
- 탁월한 이익 창출력을 감안했을 때, 여전히 저평가

■ 2분기 영업이익, 일회성 요인을 제외할 경우 견조

현대홈쇼핑의 2분기 취급고는 5,508억원으로 전년 동기 대비 19.8% 증가하며 1분기의 고성장을 이어간 것으로 추정. 그러나 영업이익은 390억원으로 전년 동기 대비 5.0% 성장에 그칠 전망. 전년도 2분기에는 미사용 포인트 충당금 51억원이 환입되며 영업이익이 일시적으로 증가하였기 때문. 이를 제거할 경우, 영업이익 성장률은 21.4%로 여전히 견조. SO지급수수료의 증가에도 불구하고 취급고의 고성장이 비용 증가를 충분히 상쇄한 것. 특히, 수익성 높은 보험 매출이 30%이상 성장한 것이 영업이익의 견조한 성장을 이끈 원동력으로 추정.