8월 이후부터 실적회복 전망

한국제지에 대한 투자의견 매수와 목표주가 48,000원을 유지한다. 한국제지의 7월실적은 투입펄프가격 상승으로 인해 전년 동월 대비 영업이익은 83.9% 감소하였으며 전월 대비 50.1% 감소하였다. 한국제지의 실적하락은 8월까지 이어질 것으로 전망된다. 펄프가격(구매기준) 하락이 이미 본격화 되었기 때문에 제품가격 인상에 대한 명분이 사라진 상태인데 반해, 약 2개월의 시차를 두고 공정에 투입되는 투입펄프가격 상승은 8월달 까지 지속될 것으로 예상되기 때문이다. 현재 주가는 실적악화에 대한 우려가 상당부분 반영된 것으로 판단되며 8월까지의 실적 감소가 이미 예견된 악재였다면 8월 이후 실적회복 또한 예견된 호재로 판단된다.따라서 현재시점은 향후 실적회복을 염두에 둔 저가매수의 기회로 삼는 것이 합리적이라고 판단된다.

투입펄프가격 상승에 따른 영업이익률 하락

한국제지의 7월 실적은 매출액 540억원(+15.8% yoy), 영업이익 15억원(-83.9%,yoy), 세전이익 41억원(-64.9% yoy)을 기록하였다. 영업이익률은 6월 5.4%에서 2.8%로 2.6%p 감소하였다.7월 실적하락의 원인은 제품가격의 추가적 인상이 없는 상황에서 투입펄프가격은 전월 대비 약 5% 상승하였기 때문이다.그러나 펄프가격(구매기준)은 전월대비 약 50달러 하락하였으며, 아시아 지역뿐만 아니라 전 세계 펄프가격의 하락세가 진행되고 있다.따라서 투입펄프가격 상승세는 8월까지는 지속될 것으로 예상되며 8월 이후부터는 하락할 것으로 판단된다.