▶ 결론: 투자의견 매수, 목표주가 25,000원으로 하향

- 부진한 2분기 실적과 운임회복 지연을 반영하여 이익전망치 하향
- 목표주가는 1년 Forward 예상 BPS 24,830원에 PBR 1.0배를 적용 (해외CB 희석화 가정)
- 동사는 해운업황에 따라 PBR 0.4배에서 1.7배의 밴드를 형성
- 해운업황 회복 시 부여 가능한 중간 단계 1.0배를 적용
- 성수기 도래에 따른 물동량 증가 및 운임 상승에 따른 턴어라운드 가능성은 유효

▶ Investment Point

- 2분기 매출액은 전년대비 1.5%감소한 2조 3,923억원, 영업적자는 1,703억원을 기록하였음
- 구주 노선 선복량 증가에 따른 운임 하락과 유가 상승에 따른 운항연료비 증가가 실적악화의 주된 요인
- 선대 확충에 따라 수송량은 전년대비 13.2% 증가하였지만 수송단가는 전년대비 15.7% 하락
- 과거 대비 계선 선박이 줄어 늘어난 선복량이 운임하락으로 이어진 것으로 판단

2. 3분기 성수기 도래에 따라 운임 반등 예상

- 3분기는 컨테이너 업황의 전형적인 성수기
- 성수기 할증료 부과로 8월부터는 컨테이너 운임도 상승 반전할 것으로 예상
- 벙커C유가 높은 수준이긴 하지만 안정세를 취할 것으로 예상되는 점도 긍정적 요인