투자의견 ‘매수’, 12개월 목표주가 16,000원 유지

파트론의 투자의견 ‘매수’ 및 12개월 목표주가 16,000원을 유지한다. 목표주가는 2010년 실적 기준 PER 9.5배 수준이며, 현재주가 대비 상승여력은 35.6%이다. ① 본격적인 성장기에 진입하였고, ② 15% 이상의 높은 영업이익률이 유지될 전망이며, ③ 신규 제품을 중심으로 해외 진출 가능성이 커지고 있다는 점을 고려하면 무리한 목표주가는 아니라고 판단된다.

3Q Review: 매출액 첫 500억원, 영업이익 첫 100억원 돌파

동사의 3분기 매출액 및 영업이익은 전년동기 대비 83.9%, 91.9% 증가(전분기 대비로는 19.3% 및 23.5%)한 586억원 및 104억원을 기록하였다. 매출액 및 영업이익 모두 사상 최대 실적이다. 3분기 영업이익률은 17.7%이다. 17%를 넘는 영업이익률은 08년 1분기 이후 7분기 연속으로 놀라운 수익성을 보여주고 있다.

매출액 및 영업이익은 당사 추정치보다 각각 1.8% 및 5.6%를 상회하였으나, 세전계속사업이익은 9.7% 하회하였다. 지분법 평가 손실이 21억원 발생하였기 때문이다. 사업 영역 확대를 위해 인수합병(M&A)을 지속적으로 추진해 왔고, 이러한 자회사들이 아직 정상화 되지 못했기 때문이다. 향후 사업 정상화에 따라 지분법 손실은 점차 감소할 것으로 기대된다.

2010년부터 기존 제품과 신규 제품의 조화 시작

동사의 투자 포인트는 1) 기존 제품(안테나, 카메라 모듈 등)의 지속적인 성장세가 유지되고 있다. 또한, 뛰어난 기술력을 기반으로 생산하는 7개 제품 중 5개 제품이 국내 시장 점유율 1위를 기록하고 있다. 이를 통해 규모의 경제를 통한 가격 경쟁력을 확보하였고, 이는 높은 수익성으로 이어지고 있다.

2) 동사는 핸드셋용 광마우스, 진동모터 등 새로운 제품을 꾸준히 개발하고 있다. 해외시장 진출이 가능한 제품들이다. 2010년 신제품 성장이 본격화될 것으로 예상된다.

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