▶ Investment Point

- 1Q11 영업이익 256억원(YoY -13.2%, QoQ +17.1%) 기록. 당 리서치센터 추정 및 시장 컨센서스 대비 각각 5.0%, 10.6% 상회. 예상실적 부합 수준.
- 1Q11 전반적인 석유화학 시황은 호조세를 기록하였으나, 동사의 주력제품인 HDPE와 PP는 범용수지 특성상 여타 석유화학 제품 대비 시황회복 속도 지연으로 실적 모멘텀은 크지 않았으나, 전반적인 실적은 견고한 흐름 지속.
- 주력제품 중 PP의 경우 기초유분인 프로필렌 강세에 힘입어 변동마진이 상승하였으나, HDPE는 2010년 까지 지속된 중동 및 중국 중심 신규생산능력 확대에 따른 시황 회복 지연 영향으로 마진 약세 흐름 지속.

2. 2Q11 정기보수 등 영향 일시 수익 둔화 예상

- 2Q11 추정 영업이익 163억원(QoQ -40.7%)으로 일시 수익 둔화 예상.
- 2Q11 정기보수(4월 중 25일간) 실시에 따른 수선비 반영과 HDPE 시황 회복 지연에 따른 마진 약세 흐름 지속 영향.