펀딩코스트, 외형 증가세, 대손비용률 등 3대 요인이 모두 턴 어라운드

4Q 들어 아주캐피탈의 회사채 발행금리는 6%대로, 상반기에 비해 2%p 가까운 하락세를 보였다. 이 추세를 반영할 때 2010년의 NIM은 4.9%로 전년도(3.5%)보다 크게 개선될 전망이다. 또한 최근 신규취급액이 늘어나면서 2010년부터는 운용자산이 증가세로 돌아설 전망이다. 대손비용률도 안정될 전망이어서, 실적 방향성에 중요한 3가지 측면이 모두 개선되고 있다.

2010년 순이익 183% 증가할 전망, 투자의견 매수(Buy)

기업 펀더멘탈이 턴 어라운드 하고 있어, 2010년 순이익은 456억원으로 전년대비 183% 증가할 전망이다. 비록 ROE가 2010년 6.6%, 2011년 8.4% 로 낮은 편이지만, 적어도 지금같이 0.5배 수준의 PBR에서는 충분히 벗어날 수 있는 실적 방향성을 보유하고 있다고 판단된다. 목표주가 9,000원(2010 년말 PBR 0.72배)과 ‘매수(Buy)’ 의견을 제시한다.

오토파이낸싱의 회복 및 계열사의 GM대우 판권 획득은 호재

2010년 자동차 내수 판매의 호조세 및 중고차 금융 시장의 성장은 오토파이낸싱 업체들에게 좋은 영업환경을 제공해 주고 있다. 계열사인 아주모터스가 2010년부터 경기남부, 강원-경북 등 2개 지역의 GM대우 판권을 획득하여 새로운 Captive Market이 생긴 것은 큰 호재다. 주가에 긍정적인 역할이 기대된다.

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