▶ Investment Point

- 2Q11 영업이익은 당 리서치센터 추정치 대비 10.4% 상회한 호실적.
- 전분기대비 실적 둔화는 2Q11 중국 긴축 등의 영향으로 석유화학 경기가 전반적으로 둔화됨에 따라 동사 주력 제품인 카프로락탐 가격 또한 1Q11대비 1.7% 조정된 3.359$/톤을 기록한 영향. 반면, 상대적인 국제유가 강세 영향으로 원재료인 벤젠 및 나프타 가격은 각각 0.6%, 9.2% 상승하였기 때문.
- 전년동기대비로는 세계적으로 타이트 한 카프로락탐 수급 불안정 영향으로 큰 폭의수익 증진.

2) 3Q11 카프로락탐 수급 불안정 지속으로 실적 호조 예상

- 3Q11 추정 영업이익은 624억원(YoY +88.1%, QoQ +6.4%)
- 3Q11에는 8월 이후 유럽 재정위기 및 미국 신용등급 하락 등에 따른 수요 불확실성 요인 대두에도 불구하고, 카프로락탐 공급 불안정 상황 지속과 국제유가 하락에 따른 벤젠 및 나프타 가격 하향 안정 영향으로 변동마진 확대 예상.
- 6월 말 이후 미국 Honeywell(37.5만톤/년)이 원재료 부족 등 영향으로 대 아시아 공급이 축소된 가운데 7월20일 이후 Ube Industries의 스페인 공장(8.5만톤/년)의 기계적 결함에 따른 가동 중단 등 영향으로 불안정한 카프로락탐 공급 상황 지속.
- 4Q11에도 카프로락탐 공급 불안정은 지속 예상. 동사가 10월 중에 2~3주 정기보수가 계획되어 있는 가운데 중국, 일본, 대만, 태국 등 다수 설비들의 정기보수가 10월~11월에 집중되어 있기 때문.