3Q09 Preview: 시장 전망치를 상회하는 무난한 실적 예상

대림산업의 3Q09 매출액은 YoY로 2.8% 증가한 1조 5,561억원, 영업이익은 YoY로 18.4% 감소한 1,324억원을 예상한다. 전년동기의 어닝 서프라이즈에 따른 역기저효과를 감안 시, 3Q09 예상 실적도 양호한 수준으로 평가할 수 있다(영업이익률 8.5% 예상). 매출액은 시장 전망치와 유사할 전망이며, 영업이익과 세전순이익은 시장 전망치를 각각 6.3%와 12.7% 상회할 전망이다.

안정적인 실적 개선 추세에도 불구, Valuation은 저평가 상태 지속

동사는 근래 실적 호조로 3Q09까지의 누적 영업이익이 연초 회사가 제시한 연간 목표치의 80%를 이미 넘어선 것으로 추정됨에 따라, 4Q09에 선제적으로 주택관련 잠재 손실을 반영한다고 해도, 회사의 연간 목표치는 물론 시장 전망치도 충분히 초과 달성이 가능한 상황이다. 또한 잠재 부실의 조기 정리는 2010년 이후의 실적 개선에도 긍정적으로 작용할 것으로 판단한다.

그럼에도 불구, 동사의 2010E PER은 7.5배에 불과하며(민자SOC 매각이익 제외) 2009E PBR 역시 0.8배에 불과한데, 이는 대형사 평균 대비 각각 44%와 43% 할인된 수준이다.

목표주가를 96,500원으로 상향하며, 매수의견 지속

대림산업의 목표주가를 96,500원으로 상향하며, 매수의견을 지속한다. 목표주가 상향 근거는 1) 2010년 영업이익 및 순이익 전망치를 각각 7.5%와 13.2% 상향했으며, 2) 타 건설사와 마찬가지로 동사의 EPS 적용시기를 12M FWD에서 2010E로 변경했기 때문이다. 신규 목표주가는 2009E PBR과 2010E PER을 기준으로 각각 1.1배와 10.0배에 해당한다.

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