2011년 금융업종 내 Top 수준의 ROE 시현 예상

− 메리츠화재에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 15,400원을 유지. FY11 기준 P/B 1.3배, P/E 6.9배에 거래 중. FY11에 27% ROE를 시현할 것으로 예상되며 금융업종 내 Top 수준의 ROE가 기대되지만, 자동차보험 레버리지가 타사 대비 작다는 이유는 주목 받지 못하고 있음. 보장성 보험 위주로의 player로서 매력 충분

5월 실적: 나무랄 데 없는 실적 시현

− 5월 실적은 원수보험료 3,378억원(+15.1% y-y), 당기순이익 166억원(+40.6%y-y)을 기록함(K-IFRS 기준). 4월에 이어 5월에도 ROE 29% 시현. 4~5월 동안 당사 수정 전 1Q 추정치(378억원)에 88%를 시현하였으며, 이러한 양호한 실적 기조를 반영하여 1Q 예상치를 14% 상향 조정함
1) 올해 최대 관심사항 중 하나인 장기보장성 신계약(월납 기준)은 56억원을 시현(+44% y-y). 장기 포트폴리오 내 비중은 75%으로 보장성 위주의 전략 견고
2) 장기 손해율: 78.8%(K-GAAP)로 전년비 1.3%p 하락하였다는 점이 놀라움
3) 자동차 손해율: 75.9%(K-GAAP 기준)로 전년비 0.2%p 상승에 그침. 정률제등 제도 개선 효과로 여름철로 접어들지만 안정화될 것으로 기대