4분기 실적: 시장 전망치 수준

- 동사의 4분기 연결기준 매출액은 39.2조원으로 사상 최대치를 경신하였고, 영업이익은 3.7조원으로 시장 전망치 수준의 양호한 실적 시현

- 인센티브 추가 계상과 마케팅 비용 증가에도 불구하고 비교적 양호한 실적을 시현한 것은 DRAM과 NAND 평균 가격이 전분기대비 11.9%, 2.8% 상승하였기 때문

1분기 연결기준 영업이익 4.1조원으로 예상

- 동사의 1분기 연결기준 영업이익은 전분기 3.7조원 대비 11.0% 증가한 4.1조원으로 예상. 부문별로는 반도체 1.8조원(4분기: 1.7조원), LCD 0.6조원(0.5조원), 통신 1.0조원(1.0조원), 디지털미디어 0.7조원(0.5조원) 시현 전망

투자의견 Buy 유지, 목표주가는 104만원으로 10.6% 상향

- 투자의견 Buy 유지. 그 이유는 2010년 DRAM 부문의 연평균 영업이익률이 34.0%를 시현하면서, 시장 기대치를 상회할 전망이고 동사 주가 상승의 모멘텀으로 작용할 전망. 동사의 DRAM 부문 영업이익률이 30% 이상에서 유지될 수 있을 것으로 판단하는 근거는 1) 과거 DRAM은 전체 PC 제조원가에서 차지하는 비중이 2.1%에서 7.0% 사이였지만, 최근 나타나고 있는 DRAM 설비투자 효율성 저하와 산업 구조 조정으로 그 비중이 확대될 전망이고, 2) 동사는 DRAM 시장 점유율의 확대로 최대 수혜를 입을 전망

- 목표주가 상향 조정 이유는 최근 나타나고 있는 PC와 LCD TV 등에 대한 견조한 수요를 반영하여 2010년과 2011년 예상 EPS를 각각 17.7%와 18.4% 상향 조정하였기 때문

- 목표주가 104만원은 2010년 예상 EPS 101,758원 대비 10.2배, 예상 BPS 432,951원 대비 2.4배 수준에 불과. 2010년 예상 ROE는 22.0%

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