수익성과 안정성 개선으로 높은 Valuation 지표 적용

1) 2009년 예상실적을 기준으로 PER는 32.2배로 높은 수준이며, ROE와 부채비율은 각각 9.0%, 43.0%임. 그러나 2010년을 예상 PER는 15.2배로 절반으로 낮아질 것으로 예상되며, ROE는 16.2%로, 부채비율은 41.5%로 수익성과 안정성이 더욱 개선될 전망이라
Valuation은 매력적인 것으로 판단됨.

2) 신주인수권 전량행사를 감안할 경우 2009년 예상EPS는 73원에서 64원으로 낮아지고, 2009년 PER은 32.2배에서 36.4배로 높아져 Valuation은 부담. 그러나 2010년의 예상실적과 바이오 항체 부문의 본격적인 수익이 기대되고 있어 이는 충분히 감내할 수준으로 판단됨.

바이오 항체 부문 BEP달성, 내년 본격적인 수익창출 기대

1) 세계적으로 높은 기술력을 인정받은 바이오 항체 부문의 가파른 성장에 힘입어 동사의 2009년 매출액은 186억원(YoY +30.1%)이 예상됨. 영업이익은 연구개발비 증가 및 무선통신부문인 벨웨이브의 미수채권 전액에 대한 대손충당금 설정으로 9억원(영업이익률 4.8%)으로 예상됨.

2) 바이오 항체의 3분기 누적 매출은 25.1억원으로, 동 부문의 하반기 매출이 더 크다는 점을 감안하면 바이오 항체 부문의 손익분기점인 40억원은 충분히 달성가능 할 것으로 판단됨. 따라서 2010년부터는 본격적으로 수익창출이 가능할 것으로 예상됨.

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