􀂄 4Q08 실적 발표 이후 급등했으나 여전히 상승여력 보유. TP 68,000원(상향), BUY 유지

􀂄 크로스파이어의 중국 성과 확대 전망 속에 1Q09 Earning Surprise 예약!

􀂄 중국스토리-실적모멘텀-신작 기대감의 모멘텀 선순환 과정 진입

2/8 4Q08 실적리뷰 시점 이후 두 달이 채 지나지 않은 현재, 95%의 급등세를 연출하였음에도 불구하고 여전히 상승여력을 가지고 있다고 판단하여 목표주가를 68,000원으로 상향하고, 투자의견 BUY 의견을 유지한다. 우리가 목표주가를 상향하는 이유는 다음과 같다.

첫째, 기존 우리의 추정 대비 큰 폭의 Earning Surprise가 예상되며 둘째, 중국 모멘텀의 지속 강화로 인해 목표 P/E를 상향할 여지가 발생하였으며 셋째, 중국스토리와 실적모멘텀에 이어 배틀필드온라인을 통한 신작모멘텀도 반영 가능하다고 판단하기 때문이다.

우리의 목표주가 68,000원은 26.8% 상향된 09E EPS 4,555원에 목표 P/E 15X를 적용한 것이다. 참고로, 우리는 목표 P/E를 자체 개발 게임의 성공 여부와 해외에서의 성과 유무에 따라 차등 적용하고 있다. 자체 개발게임을 국내외시장에 퍼블리싱하며 이익레버리지를 극대화할 수 있는 사업자에게는 18X, 자체 개발게임 비중은 상대적으로 낮지만 국내에서의 안정적 기반 이상의 성과를 해외에서 거둘 수 있는 사업자에 대해서는 15X를, 국내에서 안정적인 기반을 가진 사업자에게는 12X를 적용하고 있다.

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