▶ 3분기 review: 매출 831억원(YoY +19.9%), 영업이익 123억원(+68.9%), 순이익 132억원(흑전)을 기록하여 추정치 및 시장 컨센서스를 대폭 상회. 제품매출은 리딩 브랜드의 선전으로 YoY 16.7% 증가. 상품매출은 TOP SELLER 브랜드의 선전, 영업망수 확대로 YoY 39.7% 증가. 고마진 제품부문의 매출증가, 상품부문의 규모의 경제 효과 발생, 효율적인 비용통제로 영업이익률도 YoY 4.3%P 증가한 14.8% 기록.
순이익은 중간기간오류손실 제거, KTB투자조합 태원영상 청산에 따른 투자주식처분이익 발생 등의 요인으로 132억원의 높은 수준 기록

▶ 4분기 이후 실적에 대한 모멘텀 유효: 1) 10월에도 +10% 이상의 외형성장세를 시현 중이고, 2) 08년 4분기 1.2%의 매출증가율을 기록했던 기저효과 등을 고려하면 4분기 성장성에 대한 모멘텀 유효. 또한 1) demographic 요인, 2) 수입명품 확대, 3) 랑방 콜렉션 전개, 4) 백화점 신규출점에 따른 매장확대 등의 요인으로 추가 성장성이 확보됨. 4분기 이후에도 제품매출 증가, 비용 효율화 등으로 인해 수익개선도 수반될 예정. 이러한 요인들과 3분기 실적 반영하여 09년과 2010년 실적 전망 상향 조정

▶ 목표주가 ‘23,000원’(상향) & 투자의견 ‘매수’(유지): 목표주가는 상향조정된 실적 추정치를 반영하여 상향조정. 동사의 주가는 09년 예상 PER 6.6X, 2010년 예상 PER 6.2X에 형성되어 의류업체 09년 예상 PER 8.4X, 2010년 예상 PER 8.0X에 비해 현저히 저평가. 과거 Premium 고려 시, 09년과 2010년 예상실적 기준 동사의 주가는 의류업/KOSPI대비 할인되어 있어 주가의 추가 상승여력 충분. 또한 4분기 이후에도 성장성과 수익성에 대한 실적 모멘텀이 유효하고 목표주가까지의 상승력이 53%에 달하기 때문에 투자의견 ‘매수’ 유지

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