High Barrier Market 으로의 진입은 마진개선과 rerating 을 용이하게 할 것이다.

- 지난 8월초 Exxon Mobil 수주 건에 이어 러시아의 Lukoil(10억불), 러시아의 Gazprom(10억불) 그리고 이태리의 ENI (세개 패키지 35억불)등 세계 20위권 내의 International Oil Company 의upstream 발주 물량에 대한 결과가 내년 초까지 이어진다.

- 지난 5년간 치열하게 활동했던 GCC(Gulf Cooperative Council)내에서의 hydrocarbon market 이 500억불 규모였다면 현재 진행중인 IOC 들의 연간 발주 물량 역시 500억불에달한다. 더 나아가 IOC 시장은 진입장벽이 높아 기존 중동 NOC(National Oil Company)시장 보다 수익성이 좋을 것으로 기대된다

- 지난 2분기 실적발표 이후 해외 부문 수익성에 대한 실망으로 주가는 15% 가량 하락한 수준이다. 그러나우리는 삼성엔지니어링이 해당 IOC 프로젝트들의 수주에 성공한다면 1)2011년이 해외 GP 마진의 저점이될 것으로 기대되며 2)유럽계 peer group 이상의 valuation 이 정당화 될 것으로 기대한다.

-2011년과 2012년 EPS 평균에 P/E Multiple 19.1배를 적용한 목표가 350,000원을 유지하며 업종 내 Top Pick 으로의 의견도 유지한다