Investment point

◎ 지난 2010년 12월 13일 고려아연은 ZincOx Korea와 Loan 및 구매계약을 위한 LOI체결을 공시함. 같은 날 ZincOx가 공시한 내용을 통해서 우리는 전일 리포트에서 언급하지 못 한 새로운 몇 가지를 발견함.

◎ 1) ZincOx Korea는 Korean Recycling Plant phase 2를 계획하고 있으며, 2) 고려아연은 ZincOx Korea에 대여한 자금에 대해 비교적 높은 이자율(LIBOR+5% 또는 15% 고정 금리)을 받기로 하였음. ZincOx 공시에 나타난 내용 역시 고려아연 주가에는 긍정적인 것이라고 판단함.

◎ 고려아연에 대해 기존의 STRONG BUY 투자의견 및 목표주가 450,000원 유지.

ZincOx의 press release에 따르면

지난 2010년 12월 13일 고려아연은 ZincOx Korea와 Loan 및 구매계약을 위한 LOI체결을 공시한 바 있음. 한편, 계약 당사자인 ZincOx는 같은 날 press release를 발표하였는데 여기에는 고려아연의 공시에는 나타나지 않았던 내용들이 있음. 주요 내용은 다음과 같음.

◎ US$35 mil. 규모의 Off-take Loan 이자율: 연간 LIBOR + 5%의 변동 금리

- 전일 기준 국고채 3년물 금리가 3.3%라는 점을 감안하면 고려아연이 받기로 한 이자율은 상대적으로 높은 수준이라고 판단.

- 다만, ZincOx는 아무런 penalty 없이 언제든 loan을 상환할 수 있는 조건이 붙어 있음.

◎ ZincOx Korea의 조산화아연 생산 계획: 연간 7만톤

- 고려아연의 공시에 따르면 고려아연과 영풍은 ZincOx Korea의 생산품인 조산화아연을 연간 약 67,000톤 공급 받는 것으로 되어 있음.

- 따라서, 고려아연의 공시는 ZincOx Korea의 계획 대비 다소 보수적인 수준이라고 판단할 수 있음.