2분기 실적 preview: 시장 컨센서스 하회한 것으로 추정

− LG생명과학의 2분기 실적은 IFRS 연결기준 매출액 910억원(-1.1% y-y), 조정영업이익 24억원(-28.8% y-y)으로 시장 컨센서스를 하회한 것으로 추정
− 2분기 매출 성장 부진은 원/달러 평균 환율이 2010년 2분기 1,210.3원 수준에서 1,078.1원으로 하락하면서 수출이 부진했기 때문. 동사의 2분기 수출비중은 46% 수준인 것으로 추정(2Q10 수출비중 49.7%)
− 2분기 발표영업이익은 34억원(-70.8% y-y)으로 시장 컨센서스를 하회한 것으로 추정되는데 이는 지난해 2분기에는 product mix 개선효과에 따른 고정비 감소효과와 정부 연구보조금 약 70억원의 기타수익이 포함되었기 때문

국내 제약산업 정책 불확실성 증가되는 가운데 바이오 의약품으로 해외시장 공략

− 동사의 외형 및 수익성 개선을 위해 조직개편 이후 마케팅 속도 정상화와 무엇보다 빠른 신약 출시가 이루어져야 함
− 다행히 1) 바이오베터인 SR-hGH(1주일제형의 인성장 호르몬, 2012년 미국 출시 예정), 2) DPP-4 inhibitor(당뇨치료신약, 임상 3상 완료, 2012년 한국과 2013년 중국, 터키, 인도 등에 출시 예정), 3) 자체 개발 진행중인 4가, 5가 백신(2012년 하반기 한국 출시 예정)의 출시가 예상됨. 하반기 이머징 4국에 대한 DPP-4 inhibitor 기술수출이 마무리되면 추가 로열티가 매출액에 반영될 수 있을 전망

− 동사는 정책 불확실성이 높은 국내보다는 인도와 중동 등 신흥시장에서의 성장 전략을 추진 중이며 바이오의약품, 당뇨, 관절염 치료영역 R&D에 집중하고 있음. 이는 약가개정안 및 정부정책 변화에 따른 매출액 민감도를 낮춤으로써 큰 경쟁 우위 요소가 되고 있음