TP 250,000원 유지. BUY 유지. 1) 인터넷광고 부문, 2010년 경기회복에 따른 성장성 대폭 강화 기대, 2) 온라인게임 부문, 보드게임 안정적 고성장 + TERA를 중심으로 한 퍼블리싱게임 부문 성장잠재력, 3) Naver Japan 중장기 잠재력

09 2Q 영업실적 전년동기 및 전분기 대비 견조한 증가세 시현. 당사 전망치 부합. NBP 물적분할 미반영 기준 09 2Q 매출, 영업이익은 YoY 각각 8.5%, 2.7%, QoQ 각각 2.5%, 2.8%. 매출은 전분기 대비 2.5% 소폭 증가했는데 온라인게임 매출은 게임업 비수기 영향으로 전분기 대비 4.6% 감소했으나 인터넷광고 매출은 광고업 성수기 효과로 전분기 대비 호조. 특히, 디스플레이광고 매출 전분기 대비 21.9% 대폭 증가. 한편, NBP 물적분할 영향은 영업이익은 다소 감소하나 NBP 관련 지분법평가이익으로 보전되기 때문에 세전이익 측면 영향 미미

09 3-4Q 영업실적 호조세 지속, 특히 09 4Q 영업실적 증가세 가속화 전망. 09 3Q는 인터넷광고 매출은 광고업 비수기 영향 예상되나 온라인게임 매출은 게임업 성수기 효과 기대됨. 09 4Q는 인터넷광고, 온라인게임 모두 성수기인데다 경기회복이 보다 가시화되면서 매출, 영업이익 모두 두 자릿수 QoQ 기대

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