Naver Japan, 첫해 연간 매출액 1,400억원, 상용화 시점 2012년 상반기 예상

− NHN은 현재 Naver Japan, 모바일광고, 오픈마켓 등 다양한 중장기 성장동력을 확보 중이며, 특히 Naver Japan에 대한 관심은 지속적으로 제고 중
− 2011년 4월 기준 Naver Japan 순방문자수와 페이지뷰는 1위 사업자인 Yahoo! Japan의 각각 15.9%, 0.2% 수준이며, 트래픽의 견조한 상승세 지속되고 있음
− 2010년 일본 온라인광고 시장은 국내 온라인광고 시장의 약 4배 규모 (일본 검색광고와 디스플레이광고만 감안, 평균환율 1,312원 가정)
− Naver Japan의 상용화 시점을 페이지뷰가 Yahoo! Japan의 1%에 도달하는 시점으로 가정 시, Naver Japan의 첫해 광고매출액은 약 1,395억원 가량 달성할 것으로 보이며, 상용화 시점은 2012년 8월로 추정. 그러나 올해 하반기부터 본격적인 마케팅과 검색엔진의 지속적 제휴를 통해 트래픽 증가속도는 더욱 가파르게 상승할 수 있을 것으로 보여, 2012년 상반기에 상용화 가능할 수 있을 전망. 따라서 일본사업 관련 중장기 모멘텀은 연말로 갈수록 점차 가시화될 것으로 예상

투자의견 Buy 및 목표주가 250,000원 유지

− 현재 동사는 2011년 실적기준 PER 17.4배에 거래되고 있는데, 과거 3개년(2008~2010) 평균 PER 20.4배, 2010년 최저, 최고 PER 각각 15.7배, 22.1배 감안시 매력적인 것으로 판단됨
− NHN에 대한 투자의견 Buy 및 목표주가 250,000원 유지