투자의견 매수, 목표주가 29,000원으로 유지

한진해운에 대한 투자의견 매수와 목표주가 29,000원을 유지한다. 최근 동사의 주가는 1)CMA CGM 채무불이행검토에 따른 업황전반에 대한 우려확산, 2)외국인 수급악화, 3)인적분할에 따른 거래정지와 분할이후 유상증자설, 4)2010년 대형 컨테이너선 10척 인도로 인한 재무리스크 부각 등으로 큰 폭의 조정세를 시현하였다.

그러나 당사는 현 시점에서 주가의 하락리스크는 제한적이며, 오히려 투자기회로 삼는 것이 바람직하다고 판단된다. 그 이유는 1)CMA CGM과 달리 동사의 유동성은 충분한 상태, 2)인적분할이후 대주주의 사업회사지분이 시장에 출회될 가능성은 매우 낮으며, 3)2010년 신조인도에 따른 동사의 자금부담은 제한적인 수준, 4)컨테이너 공급조절이 예상보다 훨씬 강하게 이루어지고 있어, 향후 운임은 하락보다는 상승가능성이 높다고 판단되기 때문이다.

09년 `3분기말 컨테이너선복량 12,780천TEU로 08년말대비 635.5천TEU(+5.2%)증가

08년말 컨테이너선복량은 총 12,146천TEU였으며, 09년 9월말 기준 컨테이너선복은 12,780천TEU로 전년말 대비 5.2%증가하였다. 09년 1월~9월까지 인도된 신조선복량은 864천TEU를 기록하였으나, 09년 1월~9월까지 누적 해체선복량이 228.5천TEU에 달해 컨테이너선복량 순증분은 635.5천TEU에 그쳤다. 이는 시장에서 예측하였던 공급증가율에 크게 미달하는 것으로, 컨테이너선의 인도가 제때 이루어지고 있지 않으며, 예상보다 해체선복량이 증가한데 따른 것이다.

또한 10월초에 집계된 Idle선복량은 1,298천TEU(총선복량의 10.1%)에 달하며, 이중 선주들의 Idle fleet이 654천TEU로 전체의 50%를 초과하는 것으로 나타났다. 08년 12월 선주들의 계선선복량은 12~13천TEU에 불과하였던 점을 감안할 때, 운영선사들의 용선선 반선증가로 선주들의 계선이 증가추세에 있는 점을 반증하는 것이다. 또한 10월초의 Idle선복량은 8월말에 발표된 것보다 19천TEU증가하였다.

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