투자의견 시장수익률, 목표주가 12,000원으로 하향

동양종금증권에 대한 투자의견을 시장수익률로 하향조정하고 목표주가도 직전대비 20.0% 하향한 12,000원으로 제시한다. 투자의견을 시장수익률로 하향한 이유는 1)종금업 라이센스 종료와 함께 종금 PF 잔액을 줄이는 과정에서 일부 충당금 적립이 불가피해 보이고 2) CMA을 기반으로 한 Cross-selling이 최근 정체 국면에 있기 때문이다. 그리고 3) 동양그룹의 재무구조 개선 및 향후 동양생명에 대한 call option 행사시 동사의 기여도가 커질 수 있다는 우려가 동사 주가에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 높다고 판단된다. 예상밖의 부진한 2분기 실적을 반영하고 추가 충당금 리스크를 2011년 실적에 반영함에 따라 2010년 및 2011년 순이익을 각각 49.3%, 10.9% 하향조정하고 목표주가를 12,000원으로 20% 하향한다.

FY10 2분기 당기순이익 397억원 적자 시현

동사는 FY10 2분기에 397억원의 적자를 시현하였다. 2분기 거래대금 감소로 인하여 Brokerage 수수료 수익이 전기대비 9.4% 감소하였고 신탁보수 등 자산관리 상품 판매 수수료 또한 전기대비 3.2% 감소하였다. 무엇보다도 부동산PF에 대한 충당금 422억원이 추가 적립되며 동사 2분기 순이익이 적자전환 되었다.